在華爾街幾乎所有人都在擔心經濟衰退即將到來幾個月後,高盛表示,未來幾年不太可能出現經濟下滑。事實上,該公司經濟學者沒有說的是:美國經濟是抗衰退的。高盛對當前潛在的成長風險進行的分析顯示,這些風險大多已被淡化。報告發現,始於1980年代的「大緩和」的支柱依然穩固,其特徵是以持續成長支撐的低度動盪和通貨膨脹疲軟,只在十多年前受到金融危機的衝擊。投資人可能對這種看法感到有些擔心,但無妨,因為在2007年底經濟即將陷入金融危機最嚴重的時機,樂觀情緒也很高。高盛經濟學者哈祖斯(Jan Hatzius)和梅里克(David Mericle)寫道:「總體而言,大衰退背後的變化似乎完好無損,我們認為今天的經濟在結構上不易出現衰退。」「就算可能會出現新的風險,但近期衰退的主要來源,如石油衝擊、通貨膨脹過熱和金融失衡,現在似乎都已過度擔憂。因此,軟著陸的前景似乎比普遍預期來得好。」鑑於夏末和秋初華爾街的種種擔憂,這種觀點是個巨大的變化。當時令人擔憂的是:中美貿易戰、全球經濟疲軟以及來自英國脫歐和其他來源的地緣政治風險將嚴重拖累經濟成長。殖利率曲線倒掛也助長了這些擔憂。倒掛準確地預測了最近七次衰退,並且在8月,追蹤殖利率曲線的紐約Fed指標將經濟下滑的風險定為38%,這是自金融危機以來的最高水平。但是,隨著關稅爭議的降溫和殖利率曲線恢復陡峭,這些擔憂逐漸消退。紐約Fed追蹤指標現在預計未來12個月的衰退風險僅為24.6%,與2月水平相當。高盛經濟學者們並未排除經濟衰退的風險,但認為一些主要不利因素已經消散。美國基本上已經大幅實現能源獨立,Fed官員對通貨膨脹不足更加煩惱,自金融危機爆發以來,由於私營債務相對於收入的急劇減速以及更嚴格的監管,金融體系的槓桿程度也有所降低。但是,股票資產價格上漲和企業債務激增仍然是威脅。哈祖斯和梅里克寫道,高盛確定的第五種風險,即財政政策,通常與戰爭等重大事件後的削減開支有關,儘管「在政治兩極化、不確定性和功能失調的時代可能會出現新的風險」。可以肯定的是,對經濟過於樂觀可能會有危險。GDP在2007年第四度以2.5%的速度成長,然後在2008年第三季暴跌至衰退8.4%,雷曼兄弟倒閉並引發金融危機,幾乎摧毀整個全球金融體系。高盛曾在2007年末曾預測2008年股市將以兩位數的速度成長,但結果當年史坦普500指數下跌37%,是1931年以來的最差表現。確實,高盛現在相對樂觀的觀點要比華爾街的共識更好。AB Bernstein首席經濟學者卡爾森茲列札克(Philipp Carlsson-Szlezak)表示:「潛在的利空因素在明年繼續蔓延:勞動市場緊張、寬鬆的政策、機構風險承受能力以及潛在的進一步財政刺激措施和某些債務增加。」「這些是在中期建立結構性風險的充分條件。」儘管如此,他還是同意,至少從結構上來說,「軟著陸」而非擴張的硬性崩潰是最有可能的。Fed的寬鬆政策有助於緩解投資人的緊張情緒。不過,在2020年將會出現更多的貿易頭條新聞,有望成為有爭議的總統大選和持續的地緣政治阻力。高盛在報告中寫道:「我們認為,未來幾年軟著陸的前景要比人們普遍認為的要好,並且高於歷史機率,顯示經濟擴張將會持續。」更多世界日報報導如此深仇大恨?兄妹大鬧靈堂 從棺材拖出父親遺體鞭屍搭機5件事 空服員不做!你最好也別做靠5張信用卡 6天豪華遊 全家4口旅費6000變成329元


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